في عدد هذا الأسبوع، نتناول الأرباح الاستثنائية للبنوك والأمولة الاستخراجية في مصر.
<hr>
سجل القطاع المصرفي المصري <a href="https://almalnews.com/%d8%a7%d9%84%d9%85%d8%b1%d9%83%d8%b2%d9%8a-%d8%b5%d8%a7%d9%81%d9%8a-%d8%a3%d8%b1%d8%a8%d8%a7%d8%ad-%d8%a7%d9%84%d8%a8%d9%86%d9%88%d9%83-%d8%aa%d8%b1%d8%aa%d9%81%d8%b9-%d8%a5%d9%84%d9%89-5/">أرباحًا قياسية</a> عام 2024 بلغت 534.8 مليار جنيه، بنمو 88.7% مقارنة بعام 2023. لكن هذه الأرباح الاستثنائية لا تعكس نموًّا اقتصاديًّا صحيًّا بقدر ما تعكس تفشي "الأموَلة الاستخراجية" - حيث تستغل البنوك فرص الاستثمار مرتفعة العائد بدلًا من دعم القطاعات الإنتاجية الضرورية للنمو المستدام وخلق فرص العمل.
<img src="https://api-aps.aucegypt.edu/uploads/tinymce/1745819521imagemceclip0.png" width="405">
تؤدي <a href="https://api-aps.aucegypt.edu//uploads/articlesAttachments/1653813685pdfAR_Financial%20Sector_BG%20_Final_Web.pdf">الأمولة الاستخراجية</a> - المدفوعة بتخفيض قيمة العملة وارتفاع أسعار الفائدة - إلى تحول رأس المال من القطاعات الإنتاجية - مثل التصنيع والزراعة والخدمات - نحو أنشطة مالية مرتفعة العائد تحقق أرباحًا قصيرة الأجل مثل الاستثمار في ديون الحكومة. تتيح الحكومة هذا الاستثمار عن طريق أذون الخزانة قصيرة الأجل أو السندات الحكومية طويلة الأجل التي&nbsp; يطرحها البنك المركزي نيابة عن وزارة المالية في مزادات للبيع.&nbsp;
تفاقمت ممارسات الأموَلة الاستخراجية في مصر نتيجةً للاضطرابات الاقتصادية الكلية وأزمة العملة الأجنبية بدءاً من 2023. ففي عاميَ 2023 و2024، رفع البنك المركزي المصري أسعار الفائدة لمواجهة التضخم بعد تخفيض قيمة الجنيه المصري، مما جعل الاستثمار في ديون الحكومة ومنتجات الادخار وسائل مضمونة تأتي بعوائد مرتفعة ومخاطر متدنية. بنهاية العام المالي 2023/2022، وفي خضم أزمة العملة الأجنبية، زادت <a href="https://www.cbe.org.eg/-/media/project/cbe/listing/research/annual-report/annual-report-2022-2023-_-en.pdf">استثمارات البنوك</a> في الأوراق المالية وأذون الخزانة بنسبة 29.8% لتبلغ 1,116.1 مليار جنيه، ممثلةً 35.2% من إجمالي المركز المالي للبنوك و51.4% من إجمالي الودائع. وبحلول نهاية 2023، حققت البنوك <a href="https://almalnews.com/%d8%a7%d9%84%d9%85%d8%b1%d9%83%d8%b2%d9%8a-%d8%b5%d8%a7%d9%81%d9%8a-%d8%a3%d8%b1%d8%a8%d8%a7%d8%ad-%d8%a7%d9%84%d8%a8%d9%86%d9%88%d9%83-%d8%aa%d8%b1%d8%aa%d9%81%d8%b9-%d8%a5%d9%84%d9%89-5/">صافي أرباح</a> بلغ 283.4 مليار جنيه. وأظهرت <a href="https://jocu.journals.ekb.eg/article_385537_bc97a053d92595c648c96fa7b2f1ca64.pdf">الدراسات</a> أن إدارة الأصول - أي توزيع الاستثمارات حسب القطاعات - هو أهم محدد للربحية.
<img src="https://api-aps.aucegypt.edu/uploads/tinymce/1745819580imagemceclip1.png" width="405">
<h3 dir="rtl">التحوُّل نحو الديون الحكومية على حساب القطاع الخاص</h3>
أدت استراتيجية البنوك في الاستثمار في الديون الحكومية إلى <a href="https://aps.aucegypt.edu/ar/articles/1469/inflation-vs-investment-egypts-struggle-with-interest-rate-policy">تقليص</a> الائتمان المُتاح للقطاع الخاص. <a href="https://www.cbe.org.eg/-/media/project/cbe/listing/research/annual-report/annual-report-2022-2023-_-en.pdf">فانخفضت</a> قروض البنوك للقطاع الخاص إلى 35.8% من إجمالي الائتمان عام 2023، مقارنة بـ47.4% عام 2017. وفي المقابل، يتزايد إقراض البنوك للقطاع الحكومي، حيث قفزت نسبته إلى 43.3% من إجمالي الائتمان الممنوح عام 2023، بعد أن كانت 24.8% فقط عام 2017.
<img style="display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="https://api-aps.aucegypt.edu/uploads/tinymce/1745819679imagemceclip2.png" width="405">
يؤدي عزوف رؤوس الأموال عن القطاعات المنتجة إلى زيادة تحديات الاقتصاد الحقيقي في مصر، الذي&nbsp; شهدت قطاعاته المنتجة تباطؤًا في النمو بل وانكماشًا في بعض منها. فعلى سبيل المثال، انكمش قطاع التصنيع - الذي <a href="https://mped.gov.eg/adminpanel/sharedFiles/GDP_Note_Ara_ab1.pdf">ساهم</a> بنحو 11.4% من الناتج المحلي الإجمالي خلال العام المالي 2024/2023 - بنسبة 5.2%. وتسبَبت الاختلالات المستمرة في ميزان المدفوعات المصري في استنزاف الاحتياطيات الأجنبية، مما <a href="https://english.ahram.org.eg/News/537461.aspx#:~:text=Almost%2012%20months,was%20affecting%20imports.">حدَّ بشكل كبير من قدرة</a> هذه القطاعات على استيراد السلع الوسيطة والاستثمارية التي تعتمد عليها بشكل متزايد. زعزعت هذه الاضطرابات ثقة البنوك في القطاع الخاص باعتباره عالي المخاطر، مما دفعها أكثر نحو الاستثمار في الدين الحكومي والأدوات الادخارية مرتفعة العائد، التي تقدم عوائد أكثر أمانًا وربحية، لا سيما مع وصول أسعار الفائدة إلى 27.75%.
<img src="https://api-aps.aucegypt.edu/uploads/tinymce/1745819727imagemceclip3.png" width="405">
<h3 dir="rtl" style="text-align: justify;">إعادة توازن الاقتصاد</h3>
ينبغي علي الحكومة اعتماد إطار إقراض تنموي يوجه الائتمان نحو القطاعات الإنتاجية. تشير إحدى <a href="https://api-aps.aucegypt.edu//uploads/articlesAttachments/1653813685pdfAR_Financial%20Sector_BG%20_Final_Web.pdf">الدراسات</a> إلى أن تجربة البرازيل عام 2009 قد تمثل لمصر نموذجًا يحتذى به، إذ تمكّنت من خلال خفض أسعار الفائدة وزيادة الاستثمار العام من تحفيز النمو دون إثارة التضخم. أخفض البنك المركزي البرازيلي سعر الفائدة المرجعي من 13.75% إلى 8.75% بالإضافة الى إلزام البنوك الحكومية بتقديم القروض إلى القطاعات المنتجة. نتج عن ذلك نموًّا في <a href="https://www.braziliankeynesianreview.org/BKR/article/view/40">الناتج المحلي الإجمالي</a> بنسبة 7.6% عام 2010، مع <a href="https://library.fiveable.me/key-terms/ap-macro/moderate-inflation">استقرار</a> التضخم عند <a href="https://www.macrotrends.net/global-metrics/countries/bra/brazil/inflation-rate-cpi#:~:text=Brazil%20inflation%20rate%20for%202023,a%200.52%25%20decline%20from%202019.">5.1%</a>. كما ساهمت هذه الاستراتيجية في خفض البطالة من 8.52% عام 2009 إلى 7.73% عام 2010 ثم 6.92% عام 2011. ساعد تخفيض الفائدة أيضًا في تنشيط حركة الطلب المحلي وتخفيف الصدمات في أثناء الأزمة العالمية.
يمكن للبنك المركزي المصري انتهاج مسار مماثل عبر خفض أسعار الفائدة مع توجيه البنوك التجارية لزيادة تمويلها للمشروعات الصناعية وخدمات القيمة المضافة. فبالرغم من <a href="https://enterprise.news/egypt/en/news/story/030e8a7e-a0f6-48c5-bf6c-794c43555671/cbe-cuts-rates-for-the-first-time-since-november-2020#:~:text=The%20Central%20Bank%20of%20Egypt,where%20rates%20were%20held%20steady.">تخفيض</a> المركزي للفائدة بنسبة 2.25% مؤخرًا، إلا أن المضي قدمًا في هذا المسار سيتطلب التخلي عن اعتماده المفرط على السياسة النقدية، وخاصةً أسعار الفائدة المرتفعة، للسيطرة على التضخم حيث أثبتت التجربة <a href="https://aps.aucegypt.edu/ar/articles/1469/inflation-vs-investment-egypts-struggle-with-interest-rate-policy">محدودية فعاليتها.</a>
<hr>
<a href="https://aucegypt.us17.list-manage.com/subscribe?u=5e42bef7fee7e6a299c3d932d&amp;id=e0d95df1c1&amp;mibextid=Zxz2cZ">للاشتراك في موجز "عدسة" الأسبوعي</a>
"عدسة" موجز أسبوعي من "حلول للسياسات البديلة"، يقدم تحليلًا سريعًا لأهم الأخبار والتطورات المتعلقة بالسياسات المحلية والأبعاد الاجتماعية والاقتصادية للتنمية العادلة.

In this week&rsquo;s issue, we explore banks&rsquo; exceptional profits and extractive financialization in Egypt.
<hr>
Egypt&rsquo;s banking sector reported <a href="https://www.dailynewsegypt.com/2025/03/19/egyptian-banks-report-record-profits-of-egp-534-8bn-in-2024/#:~:text=Banks%20operating%20in%20the%20Egyptian,(CBE)%20revealed%20on%20Wednesday.">record-breaking profits</a> in 2024, amounting to EGP 534.8 billion, a whopping 88.7% increase over 2023. These exceptional profits are less a sign of healthy economic growth than extractive financialization, which has seen banks capitalize on high-return opportunities rather than financing the productive sectors necessary for sustainable growth and job creation.
<img style="display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="https://api-aps.aucegypt.edu/uploads/tinymce/1745818567imagemceclip0.png" width="405">
<a href="https://api-aps.aucegypt.edu//uploads/articlesAttachments/1653984523pdf1653813685pdfEN_Financial%20Sector_BG_Final_Web.pdf">Extractive financialization</a>, spurred on by currency devaluations and high interest rates, diverts capital from productive sectors&mdash;manufacturing, agriculture, or services&mdash;to high-yield financial activities that offer short-term profits, such as investments in government debt. When a bank or company invests in government debt, it is lending money to the government in exchange for repayment with interest. This is done through short-term treasury bills (T-bills) or longer-term government bonds, which are sold at auctions managed by the Central Bank on behalf of the Ministry of Finance.&nbsp;
Sharp macroeconomic disruptions and a foreign currency crisis starting in 2023 intensified extractive financialization behaviors. When the Central Bank of Egypt (CBE) raised interest rates to tackle inflation, following the depreciation of the Egyptian pound in 2023 and 2024, government debt and savings products became guaranteed vessels for high returns with minimal risk. By the end of FY 2022/2023, amidst a foreign currency crisis, banks&rsquo; <a href="https://www.cbe.org.eg/-/media/project/cbe/listing/research/annual-report/annual-report-2022-2023-_-en.pdf">investments</a> in securities and T-bills increased by about EGP 1,116.1 billion, or 29.8%, representing 35.2% of the total financial position of banks and 51.4% of total deposits. By the end of 2023, banks secured a <a href="https://www.dailynewsegypt.com/2025/03/19/egyptian-banks-report-record-profits-of-egp-534-8bn-in-2024/#:~:text=Banks%20operating%20in%20the%20Egyptian,(CBE)%20revealed%20on%20Wednesday.">net profit</a> of EGP 283.4 billion. <a href="https://jocu.journals.ekb.eg/article_385537_bc97a053d92595c648c96fa7b2f1ca64.pdf">Research</a> on Egyptian banks concluded that asset management, meaning the allocation of investments based on sector, is the most important determinant of profitability.&nbsp;
<img style="display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="https://api-aps.aucegypt.edu/uploads/tinymce/1745818694imagemceclip1.png" width="405">
<h3 dir="ltr" style="text-align: left;">The shift toward government debt and away from the private sector</h3>
Banks&rsquo; strategy of investing in government debt <a href="https://aps.aucegypt.edu/en/articles/1469/inflation-vs-investment-egypts-struggle-with-interest-rate-policy">limited</a> the credit available. Bank loans to the private sector <a href="https://www.cbe.org.eg/-/media/project/cbe/listing/research/annual-report/annual-report-2022-2023-_-en.pdf">fell</a> to 35.8% of total credit in 2023 compared to 47.4% in 2017. On the other hand, banks are increasingly lending to the governmental sector, which accounted for nearly 43.3% of credit extended in 2023, up from 24.8% in 2017.&nbsp;
<img style="display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="https://api-aps.aucegypt.edu/uploads/tinymce/1745819000imagemceclip2.png" width="405">
The redirection of capital compounds the challenges faced by Egypt&rsquo;s real economy. As a result, some sectors are experiencing lower growth while others have even contracted. For instance, the manufacturing sector, which&nbsp;<a href="https://mped.gov.eg/adminpanel/sharedFiles/GDP__Note_Eng-2_0ef.pdf">contributed</a> around 11.4% to GDP over FY 2023/2024, shrank by 5.2%. These sectors were hit hard by persistent balance-of-payments pressures that <a href="https://www.ft.com/content/8d17fe6c-c1a5-420a-a200-b8e70d49a7bc">depleted</a> their reserves of hard currency, severely <a href="https://english.ahram.org.eg/News/537461.aspx#:~:text=Almost%2012%20months,was%20affecting%20imports.">limiting their access</a> to the imported intermediate and capital goods on which they increasingly rely on. The resulting operational uncertainty further reinforced banks&rsquo; perception of the private sector as high-risk. In contrast, government debt and high-yield savings instruments offered banks safer, more lucrative returns, especially with interest rates reaching 27.75%.
<img style="display: block; margin-left: auto; margin-right: auto;" src="https://api-aps.aucegypt.edu/uploads/tinymce/1745819102imagemceclip3.png" width="405">
<h3 dir="ltr">Rebalancing the economy</h3>
The government should adopt a development-oriented lending framework that channels credit toward productive sectors. According to one <a href="https://api-aps.aucegypt.edu//uploads/articlesAttachments/1653984523pdf1653813685pdfEN_Financial%20Sector_BG_Final_Web.pdf">study</a>, Brazil&rsquo;s 2009 experience offers a compelling precedent for Egypt: by reducing interest rates and increasing public investment, the Latin American country was able to stimulate growth without triggering inflation. The Central Bank of Brazil lowered the policy rate from 13.75% to 8.75% and required state-owned banks to lend to real-sector enterprises. As a result, GDP <a href="https://www.braziliankeynesianreview.org/BKR/article/view/40">grew</a> by 7.6% in 2010, while inflation hovered at a <a href="https://library.fiveable.me/key-terms/ap-macro/moderate-inflation">moderate</a> <a href="https://www.macrotrends.net/global-metrics/countries/bra/brazil/inflation-rate-cpi#:~:text=Brazil%20inflation%20rate%20for%202023,a%200.52%25%20decline%20from%202019.">5.1%</a>. This strategy also reduced unemployment, which fell from 8.52% in 2009 to 7.73% in 2010 and then to 6.92% in 2011. Moreover, the cut in interest rates supported domestic demand and minimized systemic shocks during a global crisis.&nbsp;
The CBE could pursue a similar path by reducing interest rates and simultaneously directing commercial banks to increase credit access for enterprises engaged in industrial production and value-added services. While the CBE recently <a href="https://enterprise.news/egypt/en/news/story/030e8a7e-a0f6-48c5-bf6c-794c43555671/cbe-cuts-rates-for-the-first-time-since-november-2020#:~:text=The%20Central%20Bank%20of%20Egypt,where%20rates%20were%20held%20steady.">cut rates</a> by 2.25%, further cuts would require Egypt to ditch its overreliance on monetary policy to control inflation, particularly the maintenance of high interest rates, which, as experience has shown, has <a href="https://aps.aucegypt.edu/en/articles/1469/inflation-vs-investment-egypts-struggle-with-interest-rate-policy">had limited success</a>.&nbsp;
<hr>
<a href="https://aucegypt.us17.list-manage.com/subscribe?u=5e42bef7fee7e6a299c3d932d&amp;id=e0d95df1c1&amp;mibextid=Zxz2cZ">Subscribe to the weekly edition&nbsp;</a>
<div style="text-align: justify;">"Adasa" is a weekly policy digest by Alternative Policy Solutions. "Adasa" provides an analysis of a select number of policy developments and their effect on inclusive development and socioeconomic change.</div>

عدسة